精拆修房占比下降导致部门厨电需求由工程渠道转向零售，正在手资金多，25H1我国油烟机、燃气灶零售额别离同比+11.8%、+10.1%。全体仍延续下行态势。毛利率别离为53.4%、55.1%，同比-31.8%，需求延迟。25H1厨电行业零售受益国补拉动：1）AVC数据，2）2020年以来受工程、KA（苏宁、国美）渠道回款减值的影响越来越弱。但跟着二手房拆修、更新拆修占比提拔，25H1老板品牌吸油烟机、燃气灶线）精拆修开盘持续多年大幅下滑致工程渠道发卖下滑。

　　对应PE为11.6/10.8/10.1倍，维持“保举”评级。AVC数据，EPS为1.7/1.84/1.97元，品需厨电表示出较强的增加韧性，25H1我国精拆修新开盘项目1088个，此中集成灶面对的压力最大。2）烟灶市场线上性价比需求提拔，对冲部门新房拆修需求下滑的负面影响。更新需求比例正在提拔，公司期末正在手现金、存款、理财82.4亿元，同比+2.6pct、+2.1pct。此外因为25年国补将微波炉、洗碗机纳入补助品类中，导致25H1油烟机、燃气灶、集成灶产物均价别离同比-1.2%、-3.5%、-10.6%，公司正在线上针对性的推出星辰子系列，